伦敦库存续减铜价有望反弹

受近期经济数据及多头信心不足影响,铜价大幅回落,期铜主力合约价格已经回落到34000元/吨附近,市场看空氛围较浓。但从历史走势看,年初大幅上涨之后铜价将进入宽幅振荡走势,持续回落的可能性较小,近期伦敦铜库存减少的趋势仍在延续,对铜价将产生一定支撑,短期铜价回调空间有限,铜价即将出现反弹。

从近几年LME铜价走势可以看出,2007年LME铜从5250美元上涨至8300附近,上涨高度3000美元左右,随后出现了回调,回调幅度为上涨高度的46%,随后反弹到8200美元附近,临近前期高点;2008年LME铜从6300美元附近上涨至8800美元附近,上涨高度2500美元左右,随后出现了回调,回调幅度为上涨高度的48%,回调结束后同样出现了大幅反弹,达到8800美元附近,与前期高点基本持平;笔者认为,今年铜价的走势仍有可能延续前两年类似的走势,按照前面提到的反弹幅度来计算,铜价反弹至4930附近,之后将进入振荡期,按38.2~50%的回调幅度计算,回调可能达到3880~4120美元附近。按照近期8.1附近的比价计算,对应沪铜价格在31500~33500元附近,随后铜价震荡反弹的可能性较大。近期沪铜已经回落到34000附近,短期回落的空间已经不大。

从近期走势看,沪铜弱于伦铜,若以伦铜为例,反弹到前期高点4930美元附近,对应沪铜主力合约的价格可能在39000元/吨附近。众所周知,LME铜价与库存呈较好的负相关性,从LME铜价对LME铜库存走势对比图可以看出,库存的高位拐点一般对应铜价的低位拐点,库存的低位拐点一般对应铜价的相对高点(不一定是年内最高价)。

近期LME铜库存减少至42万吨附近,从近期走势上看,铜库存减少的趋势有望延续,但与此同时,铜价出现了回落的走势。从上图可以看出,近几年上半年在库存减少的阶段铜价走势主要分三个阶段:第一阶段:上涨走势中伴随着库存的下降;第二阶段:铜价从高点开始振荡回落,伴随着库存的下降;第三阶段:在年内库存最低点出现之前铜价反弹,库存拐点出现时对应铜价反弹到相对高点(从图中可以看出,一般与前期上涨行情的高点相接近)。

现在的走势处于第二阶段当中,库存与铜价同时下跌,笔者认为,一旦铜价得到支撑,将进入第三阶段———铜价反弹,库存逐渐出现年内低点,在库存出现拐点时,对应铜价的相对高点。这也应和了上面提到的回调后展开反弹的可能。而从幅度方面来看,已经接近回落的目标价位,建议空头资金逐渐离场,多头分批买入。

注销仓单的高比例预视着伦敦铜库存减少的趋势没有结束。简单来说,注销仓单意味着将要从LME仓库里提走铜的数量,所以注销仓单比例越高,库存出现减少的可能性越大,笔者经过长时间的统计对比发现,当注销仓单占库存比例超过10%时,库存会出现一波减少的趋势。从LME铜库存与注销仓单对比图可以看出,07、08年注销仓单在高比例位置持续,库存从高位持续减少。09年2月底注销仓单快速增加,占库存比例超过10%,形成一波库存的减少,近期注销仓单仍维持在15%之上,库存减少趋势将延续。也就是说,库存的低位拐点还没有出现,铜价出现反弹的可能性非常大。